扫一扫 下载APP执业编号：S1130513080008 中国证券业协会资格考试命题委员会专家，中证协讲师、复旦大学客座导师二十年以上的证券从业经历，投资经验丰富，心理素质稳定擅长于宏观政策面研究，对行业兴衰变化具有灵敏的嗅觉善于分析财务报表挖掘潜力个股，擅长利用股市的共振把握市场机会。
本期内容
30年的证券市场，对于老股民来说，都经历过证券市场的牛熊转换，也经历过市场上的一些不规范运作。从市场分析的角度而言，也从原先的技术分析，逐步变成了崇尚基本面的研究。
点掌投教特邀国金证券首席分析师——周建兵，一起畅谈价值投资的标准。
投资研究，是一场马拉松
在证券市场经历二十多年的周建兵，对于投资研究、市场研究、包括行业策略等方面都有过涉及，在这二十多年中，回想参悟自己的证券生涯，感触最深的就是：投资研究是一场马拉松，是一个长跑，需要着重研究对公司宏观行业自上而下、自下而上的研究，在研究的前提下进行投资。
周建兵的投资理念和巴菲特一样，还是提倡价值投资，要寻找一个好赛道，然后像滚雪球那样，越滚越大。价值投资的理念，主要也是建立在公司基本面研究的基础上，对能够有持续的成长，产业链空间比较大，公司核心竞争力管理水平足够强的优质公司进行投资。
当然，价值投资崇尚的是理性投资、长期投资，所以投资和研究，其实都是一场马拉松。
深度研究中，找出了乐视网的缺陷
在做研究员的时候，留给周建兵印象最深的案例便是著名的乐视网。乐视网上市之初，很多行业研究员都对乐视网进行了一个跟踪，并且对乐视网给出了很高的评级。然而，周建兵在讨论乐视网时，反复强调了这家公司在基本面、公司的盈利模式，包括财务数据方面有一定的疑问。所以本着控制风险的角度，周建兵团队还是给了乐视网一个“持有”的评级。相当于并不看好的观点。
对于乐视网，周建兵是进行了深度的研究，首先在盈利模式上，公司就是反复的做流量，而当时乐视网一个主要的财务数据：经营性现金流，呈现了持续的负增长。也就是说公司的盈利是没有真实现金流的保证在，而主要是靠向市场不断的融资支撑着公司的短期运作。所以当时就提出公司在财务数据上有作假的嫌疑，于是给出了一个并不高的评级。
这是一个典型的规避风险的案例，当然也有很多成功案例，包括优质的消费成长股，如茅台、五粮液、汾酒、酒鬼酒之类，在研究中也是非常的推崇。
价值投资的核心，是这几点
到底什么叫价值投资呢？投资者经常听到做投资就要做价值投资、价值成长。其实从经济学的原来来说，投资一家公司，是成为公司的股东，就是要分享这个公司未来现金流持续的折现，也就是说要投资公司未来的一个成长。
在价值投资中，短期可能因为买卖的力量以及市场情绪的高低，股价出现波动，但长期来看，股票是一个称重器，公司的业绩就是常说的DDM模型，分子项就是每股现金流持续的一个增长。一家好公司，就是相信它未来的市值只会短期的迟到，永远不会缺席。所以所崇尚的价值投资还要考虑这个公司未来持续的业绩增长，这是对于价值投资的核心观点。而投资者所说的好公司、好价格、好行业、好的管理层，这些也是价值投资中需要关注的核心点。
作为普通投资者，如果要从价值投资角度进行研究的话，一般分为自上而下和自下而上。自上而下，更关注的是宏观经济，再到行业，最后落实到具体的公司；而自下而上的话，更关注的是这家公司如何，就像巴菲特那样，更关注公司的一个持续成长和核心竞争力，也就是常说的“护城河”。如何去掌握价值投资呢？需要自上而下和自下而上的印证，要选出好公司，然后行业是符合国家产业发展方向的，也就是朝阳产业。互相印证之下，寻找出具有价值的公司，再进行投资。
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